堆代码讯 数据现已出炉：去年，在股权管理平台 Carta 统计的1280 亿美元风投融资总额中，AI 初创公司占据了 41%，创下年度占比历史新高。从某种意义上说，这一结果也在预料之中 —— 去年投资者对 AI 初创公司的投资热情极为高涨，甚至出现10% 的头部初创公司拿走了一半融资的情况。这些头部企业包括Anthropic、OpenAI 与 xAI，它们去年均以超高估值完成了数十亿美元级别的融资。事实上，它们如今的融资速度更为惊人：今年 1 月，xAI完成200 亿美元E 轮融资；2 月，OpenAI 斩获一笔1100 亿美元融资，这是史上规模最大的私募融资之一，使其估值逼近1 万亿美元。

融资规模介于 OpenAI 与 xAI 之间的是 Anthropic，该公司上月以3800 亿美元估值完成300 亿美元G 轮融资。在全球上月总计1890 亿美元的风投融资中，OpenAI 与 Anthropic 占据了极大份额。这两家公司与 xAI 均透露将于今年晚些时候启动 IPO，令投资者极度兴奋。当前风投市场呈现K 型分化：资本高度集中于少数头部投资机构，这些机构再押注极少数明星企业，而其余大多数参与者则处于边缘位置。

Carta 研究总监彼得・沃克在接受 TechCrunch 采访时表示：“虽然融资轮次整体更难完成，但单笔融资的规模却在扩大。也就是说，投资笔数变少了，但单笔金额变高了。AI 初创公司融资额巨大，并非因为员工数量多 —— 事实并非如此 —— 而是因为运行 AI 模型的成本极高。”

Carta 最新数据还显示，2023 年和 2024 年（即 2022 年底 ChatGPT 发布后）成立的基金，内部收益率（IRR）创下新高；与之相对，2017 至 2020 年成立的基金收益率则持续下滑。报告认为，近几年内部收益率的提升，是押注本轮 AI 浪潮中头部初创企业的基金表现向好的积极信号。

沃克称：“较新成立的基金能实现高内部收益率，这一趋势令人鼓舞。” 但他也提醒需要考虑几个因素：其一，新基金账面表现亮眼，可能只是因为投了种子轮后，标的公司很快以更高估值完成 A 轮融资，短期内账面回报大幅拉高了内部收益率。他表示：“这会推高内部收益率。此外，近期成立的基金投资组合中，AI 原生初创公司占比极高，这是 2020、2021 年的基金所不具备的特点。”

这种早期热潮最终能否通过大规模 IPO 或高额收购等退出方式，为投资者带来实实在在的回报，还是说我们仍处于泡沫式的炒作阶段、终将破裂，仍有待时间检验。