堆代码讯 美东时间周三，特斯拉正式公布了 2026 年第一季度财报。尽管全球电动车交付量低于市场预期，但公司的营收与利润均实现了同比增长，更让市场意外的是，特斯拉的自由现金流实现了远超预期的大幅转正，一举缓解了投资者对其大规模布局 AI 与机器人业务 “烧钱” 的担忧。受此利好消息推动，特斯拉股价在盘后交易中上涨了近 4%。

最大惊喜：自由现金流翻倍，远超市场悲观预期

本次财报中，最亮眼的莫过于自由现金流的表现。财报显示，特斯拉第一季度实现正自由现金流 14.4 亿美元，这一数字是 2025 年同期的两倍多。在此之前，分析师普遍对特斯拉的现金流持悲观态度，预计公司在大规模投资 AI 与机器人业务的背景下，本季度会消耗大量现金，甚至出现现金流转负的情况。但最终的结果彻底打破了这种担忧，强劲的现金流不仅证明了特斯拉核心业务的造血能力，也为公司未来的大规模投资提供了充足的弹药。

从整体营收来看，特斯拉第一季度总营收达到 223.8 亿美元，较 2025 年同期的 193 亿美元增长 16%，基本符合雅虎财经调查分析师的平均预期。其中，核心的汽车业务收入达到 162 亿美元，同比增长 16%；而服务及其他业务的增长更为迅猛，同比大增 42%，成为了本次业绩增长的重要推动力 —— 这一增长，很大程度上得益于 FSD 订阅业务的爆发。

FSD 订阅破 128 万，软件业务成新增长引擎

在服务业务的高速增长背后，完全自动驾驶（FSD）的订阅业务成为了最大的亮点。财报数据显示，截至第一季度末，特斯拉 FSD 的活跃订阅量已经达到了 128 万，同比大幅增长 51%。这意味着，越来越多的用户愿意为这套高级驾驶辅助系统付费，也证明了特斯拉的软件订阅业务正在成为新的增长引擎。除了 FSD 的拉动之外，车辆平均售价的提升、售后服务的增长，也共同推动了服务业务的高速增长，成为了特斯拉在电动车销量承压之下，新的业绩支撑。

不过，电动车的交付量仍然未能达到市场预期。今年第一季度，特斯拉全球交付了 358,023 辆电动汽车，低于分析师此前预期的约 36.8 万辆；同期公司生产了 408,386 辆汽车，生产数量远高于交付量，也意味着公司的库存出现了一定的积压。

尽管同比数据实现了增长，但如果和此前的三个季度对比，特斯拉的业绩仍然显现出了一定的疲软。2025 年，特朗普政府终止了针对电动汽车的 7500 美元联邦税收抵免，这一政策的变动给整个电动车行业带来了巨大的冲击，特斯拉也未能幸免：2025 年全年，特斯拉的利润同比下降了 46%，而 2025 年第一季度的利润更是创下了低点，较 2024 年同期下滑了 71%—— 这也意味着，本次 Q117% 的利润同比增长，是建立在去年同期的低基数之上的。

而从环比来看，特斯拉第一季度的业绩仍然远低于去年的后两个季度：去年第三季度，特斯拉的营收达到 280 亿美元，利润为 13.7 亿美元，这主要得益于消费者在税收抵免到期前的抢搭末班车，推动了需求的爆发；第四季度的营收也达到了 249 亿美元，利润为 8.4 亿美元，都显著高于本次 Q1 的 223.8 亿营收和 4.77 亿净利润。这也意味着，在税收抵免的刺激消退之后，电动车市场的需求仍然处于恢复阶段。

转型阵痛仍在，AI 业务尚未贡献收入

对于特斯拉而言，现在正处于一个关键的转型期：马斯克多次强调，公司正在从一家传统的电动汽车制造商，向 AI 和机器人公司转型，而这个过渡期，注定是尴尬且可能在财务上痛苦的。本次财报也印证了这一点：特斯拉目前仍然高度依赖传统的电动汽车业务，以及服务和订阅业务，此前押注的 AI 和机器人领域的新业务，尚未给公司带来显著的收入贡献。

人形机器人 Optimus 的量产仍然在准备阶段，特斯拉表示，“首座大型 Optimus 工厂” 的准备工作将在第二季度内启动，目前还未实现大规模生产；而机器人出租车（Robotaxi）业务，虽然特斯拉已经在奥斯汀运营了有限的无安全员服务，近期也刚刚在达拉斯和休斯顿推出了类似服务，但这些服务的使用权限仍然极其有限，距离大规模商业化还有很长的路要走，也尚未给公司带来可观的收入。

特斯拉方面表示，本次 Q1 的利润增长，主要来自车辆平均售价提高、交付量增加、服务业务增长，以及一次性的保修和关税相关收益。对于特斯拉而言，本次财报的现金流大超预期，无疑给了公司更多的底气去推进 AI 与机器人的转型，但不可否认的是，这场转型的阵痛，仍然还未结束。